對于中國證券市場未來如何發(fā)展，就中國政府來說，基調(diào)是十分明確的，無論是近期的政府文件，還是相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人的講話，都在強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國直接融資及資本市場的重要性，這已經(jīng)成了中國政府的共識。在中國政府看來，中國金融市場的問題就在于間接融資的比重過高，就在于這種融資結(jié)構(gòu)不合理，所以發(fā)展中國資本市場，加快證券市場上市公司的融資步伐應(yīng)該是當(dāng)前中國金融市場發(fā)展的主要任務(wù)。所以，今年新的證監(jiān)會主席上任就是擔(dān)負(fù)著這種責(zé)任。 新主席上任之后，在今年4月中旬以前，中國股市也走出了一波好的行情，上海綜合指數(shù)上升到3288點(diǎn)，上漲幅度達(dá)到27%，但是由于中美貿(mào)易摩擦升級、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力增加、全球金融市場震蕩，中國股市也一跌再跌。在一個多月的時間里上海綜合指數(shù)由3288點(diǎn)下跌到2833點(diǎn)，下跌幅度達(dá)14%之多。面對這種局勢，不僅政府在以各種方式來提振股市之信心，也不時看到有國家隊(duì)進(jìn)場救市的蹤影。一句話，政府不希望在這種時候讓中國股市大跌，也不希望因?yàn)楣墒械拇蟮鴮?dǎo)致投資者對中國股市信心喪失。 比如，中國證監(jiān)會主席最近指出，截至4月底，中國A股上市公司有3,627家，總市值達(dá)60萬億元，兩者都位居世界前茅。他認(rèn)為，3,600多家上市公司就是中國經(jīng)濟(jì)“成分指數(shù)”，整體上反映了總體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢。同時，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清近日也指出，今年比較突出的重點(diǎn)是加快發(fā)展直接融資、資本市場，使資本市場有更強(qiáng)的融資能力，來支持國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中美貿(mào)易摩擦升級對金融市場沖擊有限，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。相信在未來對股市還是匯市，這種影響會更小。政府官員對股市喊話提振股市信心十分明顯。 對于證券市場，市場的信心非常重要。如果投資者對股市沒有信心，紛紛退出市場，那么這樣的股市要發(fā)展起來是不可能的。還有，在非常的情況下，國家隊(duì)入市同樣是提振股市信心最為重要的手段，這也是毫無疑問的。 現(xiàn)在的問題是，對于當(dāng)前中國的股市，一是要度過當(dāng)前的難關(guān)，二是要找到當(dāng)前中國股市發(fā)展的瓶頸。僅是市場信心問題，還是市場的環(huán)境、市場的制度安排等方面出了問題，這些都得考慮與討論的問題。現(xiàn)在最為重要的是很少對此認(rèn)真的討論。 其實(shí)，多年來，中國證券市場的問題，或中國證券市場一直發(fā)展不起來，最為重要的是證券市場所必須的非人格化信用關(guān)系沒有建立起來，沒有這種非人格化的信用關(guān)系，有效的法律制度及司法制度就無法確立。沒有這樣的信用關(guān)系，中國股市的性質(zhì)與歐美發(fā)達(dá)市場的股市性質(zhì)就有根本上的差別。現(xiàn)在的問題是，這種非人格化的信用如何來確立，這并非政府的短期政策可解決的。 還有，股市是一種高級市場，如果政府對市場的干預(yù)過多，如果政府對市場參與過多，那么這必然會導(dǎo)致市場的價格機(jī)制無法確立，市場價格扭曲，導(dǎo)致依靠政府權(quán)力進(jìn)入者獲得，自由進(jìn)入市場者虧損。在這種情況下，很難吸引自由進(jìn)入的投資者進(jìn)入股市。特別是股市沒有賺錢效應(yīng)時，這種情況更是明顯。 再就是當(dāng)前中國要素市場的市場化發(fā)展程度低和“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)盛行，有房地產(chǎn)市場的暴利，不僅大量資金會流入房地產(chǎn)市場，而不是讓資金流入證券市場，投資者也根本不愿意進(jìn)入無利可圖的股市，看看目前許多企業(yè)都炒房，就是一種最好的說明等。正因?yàn)檫@些問題，中國股市要真正發(fā)展起來還得有一個相當(dāng)長的過程。 所以，政府要強(qiáng)力發(fā)展中國證券市場，意愿當(dāng)然是很好，也會出臺不少促使中國股市發(fā)展的短期政策，特別是當(dāng)股市面臨極大風(fēng)險時，國家隊(duì)也會進(jìn)入股市救市等，但是如果不解決當(dāng)前中國證券市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)及市場環(huán)境的問題，中國證券市場的基礎(chǔ)性制度不確立，股市發(fā)展的市場環(huán)境不改善，中國證券市場要走向正常發(fā)展之路并非易事。所以，中國證券市場未來發(fā)展還會面臨著許多艱難抉擇，并非僅是政府的短期愿意就可解決的。